美锦能源：债务高企，氢能转型路上的资金难题

其他 2025年01月01日 23:00 176 金融快讯

近年来，美锦能源的财务状况引发市场关注。其巨额债务、盈利能力下降以及控股股东高比例股权质押等问题，使其信用评级面临下调风险，甚至可能面临控制权变更。

一、财务困境与信用评级下调

美锦能源的主体信用等级和“美锦转债”信用等级被中证鹏元列入观察名单，这并非首次。其总债务规模大幅攀升，现金生成能力却表现不佳，债务压力持续上升。2024年前三季度，公司实现营业收入143.7亿元，同比下降3.15%；归母净利润为-6.55亿元，同比下降261.26%。毛利率和净利率均大幅下降，盈利能力显著恶化。资产负债率高达63%，其中流动负债占总债务的65%，短期偿债压力不容小觑。虽然账面货币资金可以覆盖短期债务，但长期负债规模也较大，偿债压力依然存在。

二、业务结构与风险因素

美锦能源作为全国最大的独立商品焦和炼焦煤生产商之一，其收入主要来源于焦化产品及副产品。然而，2023年焦炭价格震荡下行，对公司业绩造成显著冲击。近年来，公司积极布局氢能领域，但巨额投资尚未产生显著收益，反而加剧了资金压力。此外，关联交易规模较大，安全生产风险及环保压力也使其面临挑战。控股股东高比例股权质押（99.7%的股票质押），进一步加剧了公司财务风险，一旦出现债务逾期，控制权变更的风险将大大提升。

三、山西焦炭大王与家族企业治理

美锦能源的实际控制人为姚俊良家族，其家族企业历史悠久，曾是山西焦炭行业的巨头。然而，近年来，家族企业治理结构的弊端也逐渐显现。姚俊良曾被列为失信被执行人，也反映出公司治理方面存在一些问题。

四、氢能转型与资金挑战

美锦能源积极布局氢能产业，意图寻求转型升级，成为氢能概念股。然而，氢能产业投资巨大，回报周期较长，这需要美锦能源具备强大的资金实力和风险承受能力。目前来看，其财务状况难以支撑其在氢能领域的持续投入，资金问题成为制约其转型发展的瓶颈。

五、总结与展望

美锦能源面临着严峻的财务挑战，其高负债、低盈利、高股权质押等问题相互交织，构成了复杂的风险局面。虽然公司拥有相对畅通的融资渠道，但持续的资金压力对其长期发展构成重大威胁。未来，美锦能源能否成功化解债务风险，实现氢能转型，还有待观察。其能否加强公司治理，提升透明度，增强投资者信心，将是其能否走出困境的关键。区块链技术在供应链金融、资产管理等领域的应用，或许可以为美锦能源提供一些新的思路，帮助其提升财务效率，降低融资成本。但这需要公司积极探索和应用，并结合自身实际情况进行调整。

标签：供应链金融资产管理