2025年锌市展望：青山依旧，绿水可期？

股票行情 2025年01月01日 22:49 151 金融快讯

紫金天风期货研究所发布的2024年锌年报指出，2024年锌矿冶矛盾大部分兑现，锌价上涨动力不足。2025年终端需求增长乏力，预计全球锌元素将过剩。

矿山方面：2024年样本矿山锌矿产量同比基本持平，主要受开采计划调整、矿山品位下降和天气等因素影响。但2025年海外锌精矿增量可观，预计新增70万吨左右，主要来自产量释放、矿山复产和采矿计划调整。国内方面，火烧云等矿山将贡献主要增量，预计全年增量约9万吨。全球锌精矿加权平均成本下降，矿山利润提升，利好2025年原料供应。预计2025年中国锌精矿进口依存度维持在30%以上。

冶炼方面：2024年海外炼厂生产相对顺利，但2025年将面临更低的加工费和更高的成本，经营压力上升。国内炼厂受原料供应短缺和超低加工费的影响，复产缓慢。预计2025年锌锭进口需求将下滑至30-35万吨。

需求方面：2025年全球锌精矿或短缺11万吨。欧洲需求前景软化，美国需求保持0%-1%的增长。国内基建投资增速有望回升，但房地产行业下行将构成拖累。汽车出口增长放缓，但仍将带来新增需求。

总结：2025年全球锌市将呈现“低产量+低库存+弱需求”的局面，锌价预计将宽幅震荡，运行区间与2024年基本相当，走势或前高后底。月差方面，预计年初月差维持高背，需关注累库拐点带来的阶段性跨期反套利机会。由于锌价在有色金属中相对弱势，建议适当考虑趋势性跨品种套利。

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