CFC金属研究：贵金属市场深度分析及策略建议
CFC金属研究：贵金属市场深度分析及策略建议
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作者 | 王彦青 中信建投期货研究发展部
报告完成时间 | 2025年1月19日
摘要
美国通胀数据略不及预期，美联储官员释放鸽派信号，美联储降息预期回升，美元及美债收益率高位下行。欧洲经济仍然低迷，欧央行官员表态持续鸽派。近一周贵金属主要受美联储降息预期回暖的支撑，但值得注意的是，前一段时间美联储降息预期也出现过阶段性下降，而此前贵金属并未显现回调压力，这代表着贵金属近期对利多消息更为敏感。这种敏感性可能源于部分未能在消息面反应的利多因素，例如特朗普即将正式上台，市场需要贵金属来对冲其政策不确定性。
综合考虑特朗普上台后的政策倾向以及地缘政治等不确定性因素，短期贵金属市场仍以观望为宜。
一、行情回顾
本周贵金属呈震荡上行态势，主要受美国PPI与CPI数据低于市场预期，美联储降息预期回升的影响，美元与美债收益率高位回落也提供了支撑。
二、价格影响因素分析
1.宏观金融
美国方面：通胀担忧减弱，美联储降息预期回升。本周美国公布的经济数据总体偏弱。通胀方面，美国2024年12月PPI同比升3.3%，环比升0.2%，均低于市场预期；核心PPI同比升3.5%，环比持平，同样低于预期。美国12月未季调CPI同比上升2.9%，符合市场预期，但核心CPI同比回落至3.2%，市场预期为持平于3.3%。其他经济数据显示，美国1月纽约联储制造业指数为-12.6，低于预期值3；2024年12月零售销售环比升0.4%，为2024年8月以来新低，低于预期值0.6%；上周初请失业金人数为21.7万人，与预期值21万人相近；2024年12月工业产出环比升0.9%，好于预期值0.3%；制造业产出环比升0.6%，好于预期值0.2%；2024年12月营建许可年化总数初值为148.3万户，高于预期值146万户；新屋开工年化总数为149.9万户，高于预期值132万户。美联储威廉姆斯和沃勒等官员的表态也较为鸽派，进一步增强了市场对美联储降息的预期。
欧洲方面：欧央行降息信心坚定。欧洲央行会议纪要显示，官员们对今年上半年通胀达到目标的信心日益增强，如果通胀走势符合预期，可能进一步降息。欧洲央行首席经济学家连恩和管委雷恩的表态也显示出欧央行持续降息的意图。
总体来看，近期美国经济数据疲软，美联储官员释放鸽派信号，美联储降息预期回升，支撑贵金属上行。但前期美联储降息预期下降并未导致贵金属明显回调，说明贵金属对利多消息更为敏感，这可能与特朗普即将上台，市场对政策不确定性的应对需求有关。
2.持仓分析
截至2025年1月17日，SPDR黄金ETF持有量为879.12吨，较上周增加2.3吨；COMEX黄金非商业多头净持仓为279363张，较上周增加24452张。截至2025年1月17日，SLV白银ETF持有量为14410.719508吨，较上周增加103.4吨；COMEX白银非商业多头净持仓为46080张，较上周增加5132张。持续增长的ETF持有量和多头净持仓也反映出市场对贵金属的看涨情绪。
三、策略建议
综合考虑宏观经济形势、美联储货币政策、地缘政治风险以及市场情绪等因素，短期贵金属市场仍存在较大的不确定性。
操作策略：暂观望。沪金2504参考区间620-650元/克，沪银2504参考区间7400-7900元/千克。
不确定性风险：地缘政治风险、欧美财政与货币政策变化
四、相关图表
(此处应插入相关图表，由于JSON格式限制，无法直接插入图片)
作者姓名：王彦青
期货交易咨询从业信息：Z0014569
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