特朗普2.0时代：逆全球化浪潮与美债收益率的飙升

外汇行情 2025年01月02日 03:13 123 金融快讯

2024年，十年期美债收益率曲线经历了先跌后涨的剧烈波动，与市场此前对美债价格的乐观预期形成鲜明对比。美联储在2024年仅降息100个基点，远低于市场的预期，导致十年期美债收益率飙升至4.6%，创下1989年以来降息周期头三个月的最大涨幅。

2025年，特朗普重返白宫，“逆全球化”趋势加剧，这将对美国财政造成巨大压力。加征关税、国防开支扩张以及国内民生支出增加，都将导致美国政府债务持续膨胀，市场对美国债务的可持续性和通胀风险担忧加剧。“期限溢价”卷土重来，十年期美债收益率可能进一步上涨，甚至突破6%。

2024年上半年，通胀回落和“萨姆规则”触发，市场一度预期美国经济衰退，美债价格看涨。然而，下半年经济数据显示美国经济韧性强劲，通胀回升，降息预期减弱。与此同时，巨额的美国国债规模和特朗普政府潜在的财政支出扩张，最终推动十年期美债收益率持续上行。

特朗普的“MAGA”政策，包括减税和加征关税，将进一步加剧通胀和预算赤字，美国国债规模持续创新高，财政赤字也创下历史新高。巨额的利息支出将对美国财政造成沉重负担，也令市场对美债的长期可持续性产生担忧。

美联储的“鹰派降息”立场以及市场对未来利率、通胀和赤字的悲观预期，都将导致十年期美债收益率持续走高。作为DCF估值模型中的关键指标，十年期美债收益率的上行将对科技股、高收益公司债和加密货币等风险资产估值造成冲击。

总结而言，特朗普2.0时代下的“逆全球化”趋势、巨额的美国国债规模和潜在的通胀风险，都将对美债市场造成重大影响。十年期美债收益率的飙升，预示着全球资产定价环境将发生重大变化，投资者需要做好迎接新的挑战的准备。

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