超微电脑(SMCI.US)：增长背后的隐忧

外汇行情 2025年01月01日 22:41 2.6K+ 金融快讯

Seeking Alpha分析师Bashar Issa近期对超微电脑(SMCI.US)的市场表现进行了深入分析，指出其股价近期上涨73%主要源于三个催化剂中的两个：成功聘请新审计师和获得纳斯达克延期提交审计报告的批准。然而，第三个催化剂——司法部调查的有利结果尚未出现，公司面临诸多挑战，未来发展仍存在不确定性。

尽管超微电脑的销售额在一年内翻倍增长，达到149亿美元，并受益于人工智能热潮，但其财务状况却令人担忧。公司积极通过股权和债务融资筹集资金，在九个月内筹集了25亿美元股权资金，债务也大幅增加，引发了投资者对其现金流管理能力的质疑。这与销售增长带来的库存积累问题有关，缺乏详细的利润率和盈利能力数据也增加了投资者的担忧。

此外，尽管销售额大幅增长，超微电脑的市场份额却在下降，利润率也在收缩。与英伟达、戴尔和慧与科技相比，其增长速度相对较慢，市场份额正在被侵蚀。虽然当前利润率为13%，但预计未来将下降至12%。

虽然超微电脑的预期市盈率为11倍，看似具有吸引力，但考虑到销售额下降预期、市场份额损失、利润率下滑、司法部调查的不确定性以及潜在的退市风险，其估值并未被低估。与同行业公司如美光、慧与科技和戴尔相比，其估值处于平均水平，但增长溢价已被剥离。

总而言之，虽然超微电脑短期内股价上涨主要依赖于能否按时提交审计报告，但长期来看，司法部调查和持续的资金需求仍是巨大的挑战。公司不断稀释股东权益并增加债务，其未来发展充满不确定性，投资者需保持谨慎态度。